2021最新钻石娱乐网站入口

我市服务行业陆续复工,记者近日走访发现,许多实体商家在做好疫情防控的同时已开门迎客,并开启线上销售模式,线上线下购销两旺 。 记者在市内部分已开门营业的商场看到,不断有顾客前来购物,顾客与销售人员之间自觉保持安全距离,商场秩序井然。而在微信朋友圈看到,记者曾经下过单的实体商家纷纷销售商品 ,某品牌珠宝销售人员写到“非常时期,我们换一种方式营业啦” 。这位销售人员告诉记者 :“为避免人员聚集,商场和品牌方都鼓励我们开展线上销售 ,春季新品陆续上市 ,我们每天会将新产品的图片和说明在朋友圈里详细描述,根据顾客需要 ,邮寄或送货上门 。”一些品牌服饰也开通了线上销售渠道 ,我市大西街某品牌服饰商户对记者说:“我们在朋友圈和公众号进行销售,保持24小时在线服务。” (责任编辑 :DF406) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

麻豆tv在线观看特一级

我们通过解析美国大众零售经纪领域主要玩家网络券商的业态 ,为机构化浪潮下的A股零售经纪市场 、以及新兴中资港美股网络券商的发展提供参考 。美国网络券商的发展伴随着固定佣金制度的取消 、网络技术的普及、混业经营对于综合金融账户功能的加强 、以及代表公司以客户为中心的数次战略革新 。我们认为,机构化的过程中A股经纪市场仍有望孕育类似于美国折扣券商big 4体量的零售券商巨头;以富途证券为代表的中资网络券商以“低佣金+多产品+优体验”的组合拳有望成为港股零售经纪革新者、实现份额快速增长。佣金率终将趋零,以客户AUM驱动的大众财富管理进阶是长计 ,兼并收购有望成为主旋律 。 美国零售经纪的变迁与网络券商的兴起 我们认为,广义的经纪业务按客户类型可分为大众零售市场、大众富裕市场 、高净值市场、以及机构经纪市场四大类 。本篇报告以美国大众零售经纪(含部分大众富裕客户)及细分市场主要玩家网络/折扣券商为研究对象 ,探究其商业模式及发展趋势 ,为机构化浪潮下的A股零售经纪市场 、以及新兴中资港美股网络券商的发展提供参考 。 图表: 美国经纪券商分类 资料来源 :公司官网 ,中金公司研究部 美国网络券商的发展伴随着固定佣金制度的取消、网络技术的普及 、混业经营对于综合金融账户功能的加强、以及代表公司以客户为中心的数次战略革新。 图表 : 美国网络券商的发展背景与历程 资料来源:公司官网 ,中金公司研究部 回顾过去十年,美国头部网络券商客户数量稳步增长 、佣金份额持续提升(截至16年美国前四大零售券商佣金收入提升至行业总佣金的~13%) ,并通过低佣获客有效撬动利息及资管等综合收入的提升 ,业务结构进一步多元化 。 图表  : 三家上市大型经纪商总用户数量稳定增长… 资料来源:公司公告,中金公司研究部 图表 : 佣金收入和总收入在全行业中的比重上升 资料来源:公司公告 ,SEC ,中金公司研究部 美国网络券商商业模型剖析 我们对美股主要网络券商的商业模式、财务结构以及估值体系进行剖析 ,总结其发展规律 。 零售经纪模式的发展始终围绕客户AUM进行多元化变现 。 解析美股零售券商的商业模型 ,可简化拆分为“付费客户数*单客收入*经营杠杆” ,随着市场竞争的加剧以及公司商业模式的进阶 ,收入结构逐步多元化、并呈现交易佣金占比由主导到不断降低的变迁 。总结来看,零售券商的收入包括 :1)交易佣金;2)闲置资金利息收入;3)融资交易利息收入;4)金融产品销售收入;5)资产管理收入 。通过各项收入核心驱动因素拆分 ,单客户收入最终可总结为 :客户AUM*综合费率  ,持续提升的客户资产规模和稳定的收费水平是关键 。 零售经纪的转型道的初步发展阶段在于以规模化的线上交易、降低交易成本 ,并通过交易佣金、融资利差 、客户闲置资金利息获取综合收入 。该业务模式的目标客群主要是对价格敏感、喜欢自主操作、交易活跃且对交易体验要求较高的零售投资者  。低成本、高规模、极致的交易体验是三要素 ,短期可通过份额提升以及规模效应获得成长;但长期来看,交易量难逃市场周期、佣金率持续下行,因此可持续提升的客户AUM和稳定的收费水平是关键。解密嘉信过去十年增长公式 :AUM驱动的零售财富管理模式下,客户资产6%的复合增速即可推动盈利实现15%的稳健增长;同时,公司交易佣金收入贡献已不足8% 、近来美股现货交易零佣之战对公司实际盈利影响甚小。 图表: 零售券商商业模式的归纳与进阶 资料来源:中金公司研究部 头部零售券商成长史亦是一部行业兼并收购发展史。 以嘉信 、亚美利、亿创为代表的头部零售券商的发展均经历了多次兼并收购,最近11月底嘉信刚宣布了260亿美元收购亚美利的世纪联姻。我们总结收购目的主要包括  :提高综合金融服务能力(嘉信收购美国信托 、亿创收购零售网络银行Telebanc) 、扩大用户规模(亚美利收购Scottrade新增300万用户)、实现用户升级(亿创收购客均资产高于自身的Harrisdirect和J.P  。 M Invest) 。在激烈的竞争环境下,兼并收购无疑是快速获取用户、扩大市场规模的最直接有效的方法 。零售经纪的规模效应  ,不仅体现为强经营杠杆 、更体现为经纪收入的外部性(即通过客户资金留存产生更多相关利息等收入)。 图表: 美股零售券商重大兼并收购历史 资料来源:公司公告,公司官网,中金公司研究部 对于中国零售经纪的借鉴意义 1 、结合机构化程度(美股≈港股 A股)、零售经纪市场空间(A股 美股 港股) 、零售经纪竞争程度(美股 A股 港股),我们认为:1)机构化的过程中A股经纪市场仍有望孕育类似于美国折扣券商big 4体量的零售券商巨头 。2)以富途证券为代表的中资网络券商以“低佣金+多产品+优体验”的组合拳有望成为港股零售经纪革新者、实现份额快速增长  。 图表 : A股、港股、美股零售经纪市场空间及竞争程度比较 资料来源:中金公司研究部 2、我们预计佣金率终将趋零,以客户AUM驱动的大众财富管理进阶是长计。中短期来看 ,领先的A股零售券商可通过强大的获客能力实现份额提升、并结合其强经营杠杆获得盈利高增长;但长期来看,同质化的通道交易功能仅为获客入口,留住客户资产 、转型零售财富管理 ,方能打开长期增长空间以及增强盈利的稳健性 。 图表: A股、港股、美股本地投资者用户画像 资料来源 :中证登,上交所 ,港交所 ,IEFC ,美联储 ,FINRA,中金公司研究部(备注 :A股零售投资者数据截止到2018年;港股投资者网上交易习惯数据更新至2018年 ,交易量数据更新至2018年,其余更新至2014年;2013年经调查美国~1700万家庭持有经纪账户 ,零售投资者持股市值数据更新至2018年 ,其余数据更新至2015年 。) 3、参考美国零售券商巨头的历史经验 ,我们判断兼并收购有望成为A股零售经纪业务规模化发展进程中的主旋律之一,考虑到  :1)当前国内监管“鼓励市场化并购重组、支持行业做优做强”“鼓励中小券商特色化精品化发展”方面的政策导向;2)经纪业务自身的强规模效应;3)A股经纪市场高度分散的市场格局 。 从收购标的上来看,我们认为地方及民营中小券商有望成为潜在的收购标的 ,而其股权价值或主要在于公司的零售客户资产和数量 、以及渠道布局资源。相较于机构业务而言  ,零售业务的稳定性更高 、规模效应更明显 。 风险 监管环境趋严,市场竞争加剧 ,新业务拓展不及预期。(文章来源:券商中国) (责任编辑  :DF010) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

向日葵视频ios下载