欧足联副主席:若新冠肺炎疫情不断恶化 会考虑停办或推迟欧洲杯 【欧足联副主席:若新冠肺炎疫情不断恶化 会考虑停办或推迟欧洲杯】俄罗斯卫星通讯社26日援引欧足联副主席米歇尔-乌瓦的话表示 ,在新冠肺炎疫情爆发的背景下 ,2020年欧洲足球锦标赛可能被推迟或取消 。(海外... 02月26日 10:52 诚泰保险捐赠保障超40亿推动有序复工复产 目前,全国新冠肺炎防疫战进入关键时期,疫情防控工作重点也进入了防疫情  、复生产“两手抓、两不误”的新阶段 。诚泰保险不断升级防疫防控力度 ,向防疫一线捐赠保障超40亿元;同时 ,诚泰保险采取有力有效的举措,保... 02月26日 10:41 口罩核心熔喷布价格飙涨 生产企业称“暂不接单” 新冠肺炎疫情发生前   ,口罩的“核心”熔喷布价格在1.8万元/吨左右 ,现在部分报价已经涨破20万元/吨,而且还买不到货。“20万元那是给老客户 ,新客户是多少钱也买不到 。”深圳一位熔喷布贸易商2月25日告诉... 02月26日 10:40 北京铁路局对春耕物资实施运输“五优先” 据中国铁路北京局集团有限公司介绍,为帮助农民抓住春耕的黄金时间 ,北京铁路局启动春耕物资运输应急保障机制 ,开辟农耕物资专用通道,对农耕运输实施“五优先”政策。“五优先”即优先计划 、优先配空、优先装车 、优... 02月26日 10:39 美印多领域合作达成共识 贸易问题未达成一致 印度总理莫迪25日与到访的美国总统特朗普在新德里举行会谈 ,印度确定向美国采购价值30多亿美元的军事装备。除此之外,双方未达成其他的重大协议。双方在会谈后共同会见记者时均表示,印美两国已就军购、石油和卫... 02月26日 10:35 中国为外贸外资企业复工复产按下“快进键” 广电运通的生产线上,工人们在保障海外订单的如期完成。(受访者供图)在向东南亚和南美洲的银行客户如期交付了53台智能金融设备的出口订单后,广州一家公司的海外市场总监徐国庆更加坚定了市场信心。“政府支持企... 02月26日 10:29 全面复工受制于众多因素 供应链产业网亟待同步复工 在2月20日联想集团的最新财季业绩发布会上 ,联想集团董事长兼CEO杨元庆介绍说,联想在春节前就意识到疫情可能会对原材料供应产生影响 ,当时就全力调集储存了各种零部件以及包装。目前,联想已储备了几个星期的... 02月26日 10:25 59国落地免2月25日 ,距离全国大部分省份启动重大突发公共卫生事件一级响应已经一个月 。目前,全国湖北以外地区增长降至9例,全国新增疑似病例也再创新低 ,大部分省份连续多日0增长,各地正有序复工复产。 有人的地方就有活力 ,越多人口迁入的城市即意味着正在“复苏” ,受疫情影响 ,2月春节后返工需求受到抑制影响,目前城市的迁入人口流动正在复苏中 。根据百度迁徙数据 ,新京报记者梳理74个大中型城市的迁入规模指数,与去年同期迁徙规模指数进行对比 ,迁入规模复苏率=今年城市规模迁徙指数/去年同一时间城市规模迁徙指数,通过人群迁入规模恢复程度  ,看看哪些城市人口迁入规模正在逐步增加 ,作为观察城市生活、生产正在复苏的一个维度。 74个城市迁入规模指数 31个城市已恢复至往年五成水平 截至2月25日14时 ,已有9个省份调整了突发公共卫生事件应急响应级别。甘肃 、辽宁  、贵州、云南、广西5省份先后将突发公共卫生事件应急响应级别由一级调整为三级 ,山西 、广东 、江苏 、安徽由一级调整为二级 。 百度迁徙数据显示,截至2月24日,全国迁徙输入规模恢复程度已达47.97% ,其中华东和西南的恢复程度最高,恢复程度接近6成,华南也有54.85%的恢复程度 。迁徙输入规模恢复程度较低的则是华北与西北,与去年同期相比仅恢复3成。 新京报记者梳理发现,这很大一部分原因来自于公共交通尚在恢复中 。而华北和西北区域城市的公共交通尚未全面恢复,以太原为例 ,目前从太原出发至北京的高铁尚有超四成车次未恢复 。而随机选取太原至其他城市的高铁车次 ,如太原至西安的高铁车次,可以看到此前每天有26班次高铁 ,目前仅有3班运行,运行率仅11.5% 。 而北、上 、广 、深中仅有深圳排进迁徙输入规模恢复程度的前十名 ,其中上海的恢复程度已达45.26%,且近日的迁入规模回升速度较快 。 点对点接工人 ,降税费报销车费 东莞、宁波强势复苏 2月10日部分企业开始逐步复工 ,各地政府也开始“花样接人复工” ,其中,在广东、浙江等地制造业密集地区,广东最早发布“接人复工”政策。早在2月6日 ,广东就率先发布支持企业复工复产20条 ,报销路费 、包机、包车进村接人复工 ,帮助企业扩招员工,尽快复工。2月21日 ,广东再促就业9条 ,多措并举促进各类群体就业 。 这些措施加速了人口流入  。广东部分地区在迁徙指数回升前10的城市中,东莞、宁波和深圳均超过去年同期水平,分别为110.6%,106.31%和101.19% 。从2月12日至19日,8天内广州 、【贺宛男 :疫情形势严峻 股市何来激情】这就是A股市场当前最大的矛盾和难题:价廉物美的“多数”就是“扶不起的阿斗”,趾高气扬的“少数”又往往是一戳就破的泡泡 。(金融投资报) 原以为节后开市,至少得连跌三天 。 谁知开市首日大跌逾8%之后,本周后四天,几大指数天天收红。一周下来  ,除沪综指跌3.38%之外 ,深成指和中小板指分别仅微跌0.66%和0.62%,创业板指更是大涨4.57%,已创下近三年新高。 一天多次的权威发布显示 ,疫情形势仍然严峻 ,可股市居然激情澎湃,原因何在? 当然同国家有关方面的支持分不开。包括央行通过公开市场操作 ,两天释放流动性1.72万亿元;财政部发布疫情防控五项税收支持政策 ,大力减免税收 ,各级财政已安排疫情防控资金近千亿元 ,等 。问题是 ,央行财政支持的都是面向实体经济 ,不可能也不允许流入股市吧 ?没关系,只要情绪被调动起来了 ,一切都好说 。 也同境外资金的放量流入,不断买买买有关。数据显示 ,仅2月3日至6日四天时间 ,北上资金净流入就近400亿元。而2019年全年净流入也就3500亿元,一周流入400亿,显然超量超预期。可有关信息显示 ,北上资金净流入较多的个股是格力电器、洋河股份 、平安银行 、中国平安、中国国旅 、宁德时代等股票 。再一看,北上资金青睐的似乎并不充满激情 。 还同节前已经大跌 ,A股已成全球主要股市之“深坑”分不开…… 如果这波疫情产生于股市高位,高处不胜寒,摔下来可不是一点点 。现如今已经跌到地面 ,再深跌难不成跌进地下室? 重要的是 ,当今中国正处于新旧经济转换期 :一方面 ,旧的传统产业 、传统产能逐渐被淘汰,但淘汰得非常艰难;另一方面,新产业、新动能开始冒出生机 ,但充其量只是“小荷才露尖尖角” ,还相当稚嫩、相当脆弱。 本周股市的表现相当形象地证明了这一点 。 我们看到,正是因为疫情 ,股市中出现了不少鲜为人知的新热点、新行业 、新概念 。 受疫情影响 ,大部分公司员工被迫在家办公,于是,“远程办公”概念成为本周涨得最好的明星,龙头股金山办公一周大涨36.49%,市盈率高达414倍!会畅通讯更是五天五连板 。 学生暂缓开学,“在线教育”概念大爆发 ,连全通教育这样被全民抛弃的的巨亏股,也成了香饽饽,抑制不住地拔地而起 ,尽管公司一再声称“不涉及公司直接面向学生提供在线课程辅导培训的服务” 。居民无法外出娱乐 ,“宅经济”受到追捧 ,电子竞技概念股趁机活跃 ,三五互联七连板,该公司不仅全年预亏2.5亿多元,而且实控人股权 100%质押,最近推出的重大重组方案,引来财务总监、董秘等高管辞职 ,独董根本不知情……尽管如此 ,还是浇不息连板之火  。 虽然市场看起来激情洋溢,可稍作统计显示  ,一周上涨个股仅682只,占比18%  ,下跌3078只,占比81.7% ,另有9只个股平盘 。同样  ,证监会分类的56个行业中,仅13个行业上涨,涨幅最高的分别为医疗保健(+7.29%),互联网(+6.67%),仓储物流(+5.64%) ,医药(+5.28%),软件服务(+4.59%)。 下跌行业达43个 ,占比超过四分之三 。如房地产(-7.76%),钢铁(-6.72%),证券(-6.24%),有色(-5.73%) ,石油(-5.67%) ,汽车(-4.82%) ,银行(-4.28%) ,等等。 谁都知道,上述涨幅较大的都是小行业 ,小板块,权重较轻,可估值并不低;而跌幅较大的却是大行业  ,权重块头极大 ,而估值却很低。 这就是A股市场当前最大的矛盾和难题:价廉物美的“多数”就是“扶不起的阿斗” ,趾高气扬的“少数”又往往是一戳就破的泡泡。 后市会怎样 ?在笔者看来,激情可以“激动”一阵子,恐难长此以往。只有当疫情出现拐点,市场也从激情转向冷静 ,那些只有概念没有基本面支撑的个股  ,回到它们应该回到的位置之后 ,才能判断是牛市是不是真的到来了 。(文章来源 :金融投资报) (责任编辑 :DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。的售点遍地开花  ,而当用户在主动或被动转向“网购”,其自带的互联网基因又能有效对冲线下销售的风险 。 2019年的智能手机市场,不断有新军入局 ,也不断有品牌死亡案例  ,不胜枚举 ,但2020年的智能手机市场竞争只会比去年更加残酷。为了不被淘汰 ,各路厂商只能从头至尾进行武装,不断补齐自身短板,挖掘新的赛道和机会,实现硬核应战。 与此同时,过去不少品牌习惯按照价位段  、或者按传统的高中低端来做产品区分布局 ,vivo 则独辟蹊径 ,在本身已有X 、NEX等几个成熟系列的情况下,还成立独立纵队突击,贯彻了从消费人群方向作区隔的思路,一群“别的阵营不容易搞定的年轻人群”,无形中为iQOO 构筑了一个难以逾越的品牌壁垒。 消费者需求推导下 ,手机厂商的营销方式和“宠粉”之道也在悄然发生改变 。 来自抖音的数据显示,手机行业企业蓝V在去年销售旺季11月份的品牌活跃榜中 ,iQOO手机以1119.16的活跃指数位列第二,活跃度仅次于vivo ,而领先其他厂商 。 在冯宇飞看来,不需要铺天盖地的推广 ,也不要找那么多人帮你推销  ,大家会主动地 ,积极地关注并想要拥有它 ,这跟产品提供的服务 ,以及产品本身承载的东西是不是消费者真正想要的密切相关。 值得一提的是,2月25日 ,iQOO 3在印度也进行了同期发布,这也是iQOO全球化落地的第一步。按照2019 年全年出货量数据显示,印度智能手机市场已经超越美国 ,成为仅次于中国的全球第二大智能手机市场 。IDC数据则显示 ,2019 年第四季度 ,vivo出货量超越三星,成为印度市场第二大品牌 ,市场份额达18.8%。 毫无疑问,眼下 ,iQOO也正以与实力匹配的雄心,在印度市场攻城略地,努力开辟国际化的宏图。(文章来源:时代周报) (责任编辑:DF515) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息  ,与本站立场无关 。

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【海通策略荀玉根  :坚定信心保持耐心 牛市格局没变节奏变了】春节后开市第一周 ,新型冠状病毒感染的肺炎(下文简称新冠肺炎)春节期间的爆发引发市场担忧  ,导致开市首日A股大跌。而在经历过周一的大跌之后 ,市场又出现连续反弹。我们整体判断,这次新冠肺炎疫情不会改变牛市的大格局,但影响了牛市节奏,市场急跌后仍需要时间消化 ,坚定信心,保持耐心 。 核心结论 :①受新冠肺炎影响,企业盈利原本有望在19Q3见底后回升 ,现变为20Q1二次探底再回升 ,牛市3浪上涨因此推后。②市场短期急跌空间已经比较充分,还需要时间盘整消化 ,等待疫情控制住及后续基本面数据支撑再上行。③坚定信心 、保持耐心,盘整期结构性行情仍活跃,如科技,最终进入牛市3浪时券商优势将再现 。 坚守 春节后开市第一周,新型冠状病毒感染的肺炎(下文简称新冠肺炎)春节期间的爆发引发市场担忧 ,导致开市首日A股大跌。而在经历过周一的大跌之后,市场又出现连续反弹。我们整体判断,这次新冠肺炎疫情不会改变牛市的大格局 ,但影响了牛市节奏 ,市场急跌后仍需要时间消化,坚定信心,保持耐心 。 1 、牛市格局没变  ,节奏变了 本轮牛市的大格局没变 。2019年以来我们一直强调上证综指19年2440点=05年998点 ,2440点是A股第六轮牛市的起点。这次新冠肺炎疫情突发 ,会对短期基本面形成冲击,但牛市的三个逻辑没动摇 ,即牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市 ,详见《现在类似2005年-20190217》 、《牛市有三个阶段-20190303》 、《“牛”转乾坤——2020年A股投资策略-20191117》 。在这三大推动牛市的力量中  ,新冠肺炎主要影响企业盈利。关于这次疫情对基本面的影响,我们在报告《信心和耐心——新冠肺炎对比非典-20200201》 、《疫情之下行业需求:有减也有增——新冠肺炎研究系列1-20200207》中做过一些分析 ,整体判断 ,新冠肺炎短期影响单季度基本面,中期不改业绩向好趋势 。我们认为由于疫情影响 ,我国一季度经济活动时间将打7-8折 ,按此推算,2020年一季度A股净利同比将从原来的10%调低至7-8%,随着后续财政和货币政策发力  ,上市公司业绩将好转,预计2020年A股净利同比为12% 。我们对A股历史上最近三轮牛市(05/06-07/10、08/10-10/11、12/12-15/06)进行回顾 ,发现历次牛市结束都需要基本面、政策面或资金面发生较大转折:①05-07年这轮牛市,上证综指在07/10达到了最高的6124点,然后指数一路下跌至08/10的1664点 ,牛市结束主要源于宏观政策持续收紧后基本面回落。②08-10年牛市中上证综指在09年8月见顶3478点,之后中小板指接力上涨至10年11月的7493点,此轮牛市结束原因同05-07年牛市类似 ,宏观政策收紧后基本面回落  。③12-15年牛市中上证综指在15年6月见顶5178点,此轮牛市结束主要源于股市资金面的供求关系被破坏 。从历史上3轮牛市见顶的信号看 ,每次牛市结束都需要政策面  、基本面或者资金面出现重大转折。而这次新冠肺炎疫情对基本面影响是阶段性的,所以2019年1月4日上证综指2440点以来的第六轮牛市大格局没变 。 牛市节奏变了,3浪延后了。虽然本轮牛市的大格局没变 ,但牛市节奏确实受到疫情影响  。回顾19年上证综指2440点以来走势,我们定义2440-3288点是牛市1浪上涨,原本3288-2733点牛市2浪调整已充分 ,19年8月初至12月初2733-3040-2857点属于牛市3浪上涨前期的折返跑蓄势,19年12月3日2857点春节行情暨牛市3浪上涨逐步展开,而这次新冠肺炎突发疫情打乱了3浪上涨的节奏 。《信心和耐心——新冠肺炎对比非典-20200201》中我们分析过,受疫情影响,牛市3浪被延后了。之前判断19年12月初开始牛市3浪,源于当时库存周期见底的时空到了,月度基本面数据确实开始企稳回升了。现在受到疫情影响,20Q1基本面将出现二次探底  ,原先我们判断19Q3上市公司净利润同比6.9%,见底后圆弧底回升 ,现在来看受到疫情影响,20Q1上市公司净利润同比从原来的10%调低至7-8%,即基本面形态由19Q3的圆弧底变成了19Q3-20Q1的W型底,当然我们认为最终仍然回升 ,2020年全年将达到12%,高于19年的8%  。未来何时盘整结束重新进入牛市3浪主升浪上涨,还是要看基本面数据  。这一方面要看防控肺炎的进展 ,另一方面要看对冲政策的力度 。政策方面,财政部已发布包括《关于支持金融强化服务做好新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知》在内的一系列减税降费通知  、2月3日中国人民银行也宣布将开展1.2万亿公开市场操作投放流动性 。疫情方面,从目前的疫情的披露数据来看 ,截至2月8日,全国新增确诊人数相较2月4日的峰值有所下降 ,全国非湖北新增确诊人数从2月3日以来已经连续5日保持下降趋势。而全国和全国非湖北的新增疑似病例从2月5日以来均拐头向下。从目前全国各地的复工时间来看 ,大部分地区均要求不早于2月9日24时复工 ,而在返工后存在一个14天的潜伏观察期 ,如新冠肺炎疫情防控措施实施到位,疫情有希望在2月底前得到控制  。如果顺利 ,3月经济活动逐渐恢复正常,而且今年春节较早,3月入春后气温回升明显 ,复工生产的力度可能会比较大 ,密切跟踪到时的高频数据  ,如六大集团发电耗煤同比增速 、制造业PMI等。最晚4月市场经历盘整后要选择方向,回顾A股历史,往往有四月决断效应,到时季度经济数据  、年报季报等宏微观数据将逐渐明朗。 2 、急跌空间充分  ,还需时间 急跌后的低点较扎实,有基本面支撑 。受新冠肺炎疫情扩散影响 ,投资者恐慌情绪在春节不断发酵后 ,开市首周周一上证综指暴跌-7.7%,周二最低下探至2685点。前文已经分析 ,疫情不会改变牛市趋势,那急跌后的空间是否已经充分呢 ?以上证综指为例 ,市场下跌后的最低点是20年2月4日的2685点,我们认为这一急跌后的低点较扎实 ,有基本面支撑。第一 ,从盘面对比来看,借鉴03年非典集中爆发阶段上证综指最大跌幅和春节A股休市时外盘表现 ,20年1月24日-31日恒生指数 、中国台湾加权指数以及富时中国A50期指在春节期间最大跌幅在6-8%左右,而上证综指在新冠肺炎疫情爆发以来(1月22日-2月7日)最大跌幅在12%左右 ,接近非典疫情集中爆发时(03年4月17日-28日)的最大跌幅9.2%,跌幅较深  ,短期恐慌情绪基本得到消化。第二,从基本面影响因素来看 ,用当前的2685低点对比去年8月初的2733低点 ,两者的相似之处在于阶段性基本面都遭受到冲击 ,但从外部环境来看 ,当时的2733低点还受到中美贸易摩擦恶化、港股大跌等各类因素叠加下的影响 ,目前至少外部环境比当时好 。2019年年初的2440点低点是所有市场悲观预期叠加后的底部 ,2019年全年名义GDP累计同比为10.1% ,如果市场点位参照10.1%的宏观经济增速来计算 ,那么目前理论上的市场点位应该在2440点*(1+名义GDP增速)=2686点,这与这次的2685点低点非常接近。综上所述这次急跌后的低点较扎实,有基本面支撑 。第三,经过短期急跌 ,A股的估值吸引力再次上升,目前A股整体估值处于偏低位置 ,截至2月7日 ,全部A股PE(TTM)为14.6倍、处于05年来由低到高30.4%分位 ,全部A股PB(LF)为1.59倍 、处于05年来从低到高12.4%分位 。从股债收益比来看目前股债收益比达0.8 ,处在05年来从低到高81%分位 ,股市吸引力明显高于债市 。 市场仍需要时间盘整 。上文我们判断目前急跌的空间较充分,而急跌后的市场需要时间来充分调整。从这次新冠肺炎的具体疫情来看 ,我们发现其相较非典存在潜伏期长 、致死率低、传染性强的新特点 。从病理特征来对新冠肺炎和非典进行对比分析,从潜伏期看 ,新冠肺炎的潜伏期为 1-14 天 ,多为 3-7 天,且部分新冠肺炎患者存在不发烧情形,轻症患者较多,这导致排查和隔离难度较大 。总体上,这次新冠肺炎疫情相较03年非典情况更加复杂。截止2月8日,我国累计确诊新冠肺炎病例3.72万例,其中2.71万例来自湖北。全国新增确诊病例在2月4日达到高点3887例开始出现下降趋势 ,2月4日新冠肺炎新增病例的高点也对应了上证综指2685的低点。对比非典行情来看,03年非典疫情期间  ,每日新增确诊及疑似病例数在五一休市时均见顶回落 ,上证综指在4月28日盘中创下的低点即是疫情病例的高点 。那什么时候市场反复盘整能够结束呢 ?我们认为首先全国新增确诊病例需要控制在较低位,即全国累计确诊病例基本控制住。新增确诊病例代表一个增量 ,而累计确诊病例作为存量得到控制需要经历一个过程。20/01/26国务院宣布延长2020年春节假期至2月2日,2月3日起正常上班,从各地具体的返工时间来看,大部分地区均要求不早于2月9日24时复工。节后返工伴随着人口的大量流动,截止到2月6日我们已经经历了第一个14天潜伏观察期 。而大部分地区的复工时间处在2月6日-2月20日 ,也就是第二个至关重要的14天潜伏观察期内  。由于本次新冠肺炎传染性较强  ,返工期间疫情可能仍会有所反复,还需时间观察确认。回到市场形态上,虽然市场目前急跌空间基本充分 ,但仍需时间盘整蓄势 ,即我们判断市场20Q1整体形态类似19年8月初-12月初,当时也是等待基本面数据趋稳后迎接三浪 ,与当时不同的是这次时间或将更短 ,因为库存周期本来已经见底 ,主要是受到疫情干扰 。 3 、应对策略 :信心和耐心 坚定信心  ,保持耐心。2019年以来我们一直重申两个判断 :上证综指19年2440点=05年998点 ,牛市有三个阶段 。对于这次新冠肺炎疫情的影响,我们整体判断牛市的大格局不变  ,坚定信心,但牛市的节奏改变了 ,3浪上涨推后了 ,保持耐心。目前市场的风险点在于疫情控制情况 ,如果新冠肺炎疫情控制进度不及预期,或将使得基本面向下 ,牛市格局改变 ,目前看这个概率很小 。经过短期急跌后,市场需要时间盘整 ,时间长度取决于抗疫的进展,牛市3浪上涨重启需要确认疫情完全控制住,即新增确诊人数很少或基本没有。整体上盘整期的市场形态类似19年5月初-8月初、8月初-12月初  。具体而言,以上证综指为例,急跌到2685点大概率就是本轮调整的底部区域,最近几天市场已经开始步入反弹 ,参考19年5月初-8月初  、8月初-12月初,反弹到前期跳空缺口位置附近,市场可能有压力,毕竟在疫情还没得到完全控制的阶段 ,疫情对基本面的影响还需要消化,由于疫情的反复市场可能会继续调整 。对比历史 ,19年8月初市场迎来一波小行情,但一直到12月初市场仍在缺口下方反复调整 。而19年12月到今年1月的上涨最终跨过之前急跌的跳空缺口,主要原因也是19年11-12月数据连续企稳回升 ,基本面见底回升的逻辑开始兑现 。这次市场最终回补缺口重新向上需要后面疫情控制住后基本面数据企稳回升支撑 。我们认为牛市的大格局没变,目前处于牛市2浪调整的后期 ,急跌后市场要盘整消化 ,即牛2C会有abc的盘整,最终会迎来牛市3浪,坚守阵地,战略上保持乐观 。战术上,阶段性市场面临反复盘整,可以适当做些应对调整 ,组合结构的优化更重要。 盘整期结构更重要。我们回顾去年市场盘整期行情  ,19/05/06-19/08/06市场盘整的时候白酒行业领涨,上涨11.1% ,19/08/06-19/12/03市场盘整的时候电子行业领涨,上涨22.0%。在这两个阶段大盘仍在缺口下方反复盘整 ,而白酒和电子这两个子行业由于基本面数据较好,取得的超额收益较为明显 。这次盘整 ,什么行业将领跑呢 ?我们认为2月4日市场的反弹已经给了信号,2月4日主要指数涨跌幅从高到低排列分别为创业板指(涨跌幅为4.8% ,后同)、中小板指(3.7%)、沪深300(2.6%) 、上证50(2.5%)和上证综指(1.3%),行业涨幅居前分别为医药(3.7%) 、电子(3.1%)、电力设备及新能源(2.3%)和传媒(2.3%),可以发现TMT和新能源产业更占优。对应到基本面数据上,从这次披露的年度预告数据来看,代表科技股的创业板业绩整体回升 。根据2019年年报预告,据此计算创业板整体19年归母净利累计同比增速为67.6%,而19Q3/19Q2为-5.9%/-21.3%  。创业板中的个股主要集中在TMT 、医药和电力设备及新能源这三个行业,因此创业板业绩趋势可以代表这些行业的趋势:19Q3创业板归母净利润中TMT占比为23.3% ,医药为23.7% ,电力设备及新能源为10.3%,其他行业为42.7%。拉长时间看 ,着眼整个牛市3浪 ,最终还是利润增速快的行业涨幅更大,我们认为这次牛市的主导产业是科技+券商 。从政策角度看,产业政策支持、中美争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看,当前正处在5G引领的新一轮科技周期中 ,借鉴2012-15年历史经验 ,科技股行情往往会扩散 ,从硬件到内容到软件到应用场景,科技行业包括TMT和新能源车 。券商行情可能会滞后于科技行情 ,等待牛市三浪启动后会更强 。回顾历史,牛市3浪中的日均成交量是1浪的1.5-1.9倍,日均成交额是1.6到2.5倍,本轮牛市1浪期间全部A股日均成交额约为6300亿元 ,参考历史经验,牛市3浪日均成交额有望近万亿,券商高贝塔特征将逐渐显现。此外 ,在金融供给侧改革的背景下,做大直接融资 、股权融资,必将做大做强证券行业,券商盈利能力更能进一步提升 。 风险提示 :向上超预期:疫情快速有效控制,国内改革大力推进;向下超预期 :疫情传播不确定性增加  。(文章来源:股市荀策) (责任编辑:DF064) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

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【广发基金:这轮科技股行情不一样 景气周期或持续到2021年上半年】今年上半年  ,科技公司的业绩同比增速会比较好 ,业绩有望大幅超预期。二是这些公司的成长不会是昙花一现 ,至少能看到三到五年的高成长 ,需求有坚实的基础,持续周期也更长。”刘格菘说,即便从短周期看 ,这一轮景气度至少会持续到2021年上半年 。(上海证券报) “2020年将是科技股业绩落地大年。这轮科技股行情不会昙花一现。”近日 ,包揽2019年公募年度收益前三名的广发基金成长投资部总经理刘格菘在接受上证报记者采访时表示 。 毫无疑问,刘格菘是新一轮科技股爆发行情的最大受益者,这也源自于他对科技板块的深度研究 。 新一轮科技股行情与前一轮TMT行情有着怎样的不同?面对上证报记者的提问,刘格菘表示 :“不同之处挺多 ,相同之处较少 。” 第一 ,背后的产业逻辑不一样。2015年那个阶段是4G产业趋势尾声,焦点在于互联网 、云计算 、VR、互联网金融等。而现阶段的产业逻辑已经发生变化,从国家层面看是 ,本轮行情得益于经济结构转型等因素,促使更多扶持科技企业成长的政策出台,培育出新增长动力的政策红利 。 第二,产业链角度不一样 。从产业角度看是追求新的成长性,科技自主可控层面的需求强烈,科技行业的供需格局发生较为明显的变化。 第三 ,现阶段科技股投资标的与2015年不一样 。2015年是以商业模式创新的公司为主 ,股价上涨以预期推动为主;现阶段科技股行情是由业绩推动,包括很多硬核科技公司 ,如半导体设计、材料、设备等。 第四,新一轮科技股行情的投资方法和投资策略不同。把握现阶段行情的策略是抓住产业趋势和业绩成长性最好的科技方向 ,重点投资于景气度高的行业 ,选标的时重点看业绩和基本面因素 。 刘格菘表示,2019年开始的这一轮科技股行情,主线是自主可控相关的硬核科技 ,核心是看哪些领域的技术能实现突破 ,能实现进口替代 。 “一是有真业绩,今年上半年,科技公司的业绩同比增速会比较好 ,业绩有望大幅超预期 。二是这些公司的成长不会是昙花一现  ,至少能看到三到五年的高成长 ,需求有坚实的基础 ,持续周期也更长。”刘格菘说,即便从短周期看  ,这一轮景气度至少会持续到2021年上半年。 关于科技股的市盈率问题,刘格菘表示 ,估值只是交易的结果,不是买卖的依据。科技股的估值相对偏高  ,一是由于历史形成,科技公司过去没有太好的盈利  ,导致静态估值较贵;二是要看成长性 ,如果对应着2020年100%以上的业绩增速 ,那么四五十倍的估值水平是可以接受的 。 与此相比,他认为目前市场中部分核心资产的估值较高 。“2019年很多公司因非业绩增速提升的原因而驱动估值抬升很多 。假设20%至25%增长的公司 ,市场给了30倍至35倍的估值,短期可能是资金结构的原因导致的,中长期来看  ,如果长期盈利增速始终在这个区间 ,这个位置买入后不太容易赚钱 。”刘格菘认为 ,中长期看,估值水平要和业绩增速保持一致 ,投资应注重估值和性价比 。 “2020年关注的新方向是确定性有提价预期或景气向上预期的板块,如面板、5G建设相关的产业链公司。”刘格菘表示,今年5G建设开始快速推进 ,与5G基站建设 、下半年5G换机需求相关的板块会有比较好的机会 。(文章来源:上海证券报) (责任编辑 :DF387) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。【2020年基金策略:消费白马股股价“滞涨” 行业机会出现结构性迁移】进入2020年,市场行情似乎正在产生结构性变化,最突出的当属茅台的业绩指引引发的消费白马股股价的“滞涨”。同时,科技股里面,随着5G、新能源汽车等行业新技术的持续推进和演化 ,行业机会正在出现结构性迁移 。 2019年市场结构性投资机会丰富 ,偏股型基金取得不错的投资收益  ,无论是擅长大消费还是擅长科技成长的基金经理都可发挥其管理能力,在基金排名中竞得一席之地。但是 ,进入2020年 ,市场行情似乎正在产生结构性变化 ,最突出的当属茅台的业绩指引引发的消费白马股股价的“滞涨” 。同时,科技股里面 ,随着5G 、新能源汽车等行业新技术的持续推进和演化 ,行业机会正在出现结构性迁移 。 2020年的基金投资将如何选择呢  ?国金证券表示,2020年投资者应降低收益预期  ,与此同时在市场回归盈利主导的背景下,在基金选择上回归选股能力 。一方面 ,回顾基金历史的收益表现 ,连续两年都能够取得如此高收益的年度并不常见;另一方面,2019年基金收益更多来源于行业选择  ,在当前科技、消费的整体估值都已经不算便宜的背景下,2019年行业继续拔估值的力道将明显减弱 ,盈利情况将更多主导 ,尤其是行业内部个股盈利的分化或将成为基金收益来源的胜负手。 降低收益预期回归选股能力 2019年市场结构性投资机会丰富  ,偏股型基金取得不错的投资收益 ,无论是擅长大消费还是擅长科技成长的基金经理都可发挥其管理能力,在基金排名中竞得一席之地 。对于2020年的基金投资  ,投资者应降低收益预期 ,与此同时在市场回归盈利主导的背景下  ,在基金选择上回归选股能力 。一方面 ,回顾基金历史的收益表现 ,连续两年都能够取得如此高收益的年度并不常见 。 另一方面 ,2019年基金收益更多来源于行业选择 ,2019年市场及行业的走势更多由估值主导 ,从指数估值变化及利润增长率的比较也可以看出,2019年绝大多数行业拔估值的幅度要明显高于盈利增长的情况 。与此同时 ,从部分行业的估值历史分位的比较也可以看出,包括电子 、食品饮料  、家电等行业的估值水平已经处于中等偏高的位置。在此背景下,未来一年行业继续大幅拔估值的可能性将降低,盈利情况将更多主导 ,尤其是行业内部个股盈利的分化将成为基金收益来源的胜负手 。 同工异曲甄别选股收益来源 选股能力是基金经理最核心的竞争力,从长期来看也是公募基金收益的最主要来源 ,虽然从外部评价的角度选股能力只是某个指标上的结果 ,但究其背后的方法论也存在较大的差异 ,进而在市场环境的匹配上也需要进一步甄别  。结合我们定性调研对选股型基金经理的大致分类 ,其中  ,以长期持有优质资产的基金产品 ,由于当前在核心资产领域的机构配置较为拥挤,同时性价比已经有所下降,对基金经理的选股能力提出更高的要求,在这类产品上更需注重精选及分散投资;对于以自下而上选股为主并适当结合行业景气进行调整的基金产品 ,以及注重组合风格均衡的产品,可作为关注的重点 。 具体看 ,过去三年由机构主导定价的核心资产经过过去几年的估值修复 ,当前估值中枢也逐渐趋稳,未来EPS将主导股价的走势 。作为一类稳健增长的资产 ,其未来提供的相对收益空间已经较为有限,同时也不排除由于较高的估值或者利润增长不及预期带来的风险 。因此 ,接下来不仅是对基金经理投资理念是否坚定的考验,也对基金经理的选股能力提出更高的要求 。在这类产品上,投资者也更应该注重精选及适当分散,相关产品的推荐上 ,包括景顺鼎益、易方达中小盘、东方红中国优势 、东证睿丰 、景顺长城核心竞争力、汇添富优势精选可重点关注。 兼顾行业贝塔和偏好所长匹配科技发展脉络 2019年科技行业迎来春天 ,伴随着上半年TMT整体的估值修复到下半年盈利恢复业绩驱动的行情,公募基金配置也逐渐向相关领域腾挪  ,2019以来尤其是下半年基金在TMT领域的配置明显提升 ,但和历史相比仍有较大的增配空间。新一轮全球科技创新叠加半导体周期的双轮驱动,都将带动相关产业景气向上 ,2020年科技主题基金可继续侧重关注 。 与此同时,虽然同是在TMT  、科技相关领域的基金品种 ,但基金经理的风格 、擅长的领域也存在一定的差异 。国金证券针对不同科技属性基金  ,测算了其相对于中证全指信息指数的贝塔值 ,该指数在电子 、半导体等硬科技的配置比例更高,贝塔值的结果也反映出基金在这一领域是否有偏好,比如信达澳银新能源基金 ,就表现出在该领域更强的贝塔 ,基金收益来源也更多来自于这一领域;再如广发创新升级基金,虽然基金在硬科技领域也有一定的弹性 ,但同时基金也会在医药生物相关的科技领域寻找机会 ,投资范围更为宽广;而像交银新生活力 、交银优势行业 ,虽然组合以TMT为主  ,但前者更偏向传媒、后者更偏向计算机应用领域,也表现出在硬科技的弹性一般 。因此 ,在把握科技主题投资机会的同时 ,也可以结合基金经理擅长的领域、投资偏好 ,匹配科技发展的脉络进行重点关注。 图一:国金证券贝塔值测算表现优异基金概览来源 :国金证券研究所 红利策略基金——股息高位 、估值偏低 配置价值凸显2019年度市场结构性牛市特征明显,在大消费 、科技板块等“核心资产”的估值修复带动下 ,各主要股指均迎来大涨 ,相比较来看,低估值 、高股息率相关板块表现相对落后  。目前来看 ,尽管政策面仍在积极发力 ,但经济增速放缓、通胀高位的组合,仍对市场上行形成制约 。因此,在基本面未出现明确转暖之际,红利策略类基金具有增强基金组合业绩稳定性和中长期持续性的作用 。 目前股息率较高的行业多集中在估值相对较低的钢铁、银行 、房地产等板块。通过对各基金产品三季度重仓股及19年中报个股的股息率进行统计 ,并综合考虑基金规模、权益仓位占比、2019年度业绩等指标  ,国金证券建议对“华宝标普中国A股红利”、“中融智选红利” 、“华泰柏瑞红利ETF”、“华泰柏瑞新金融地产” 、“中邮稳健添利”、“前海开源股息率100强” 、“大成中证红利”、“富国中证红利指数增强”以及“长盛量化红利策略”等主动及被动红利策略型产品进行重点关注。(文章来源 :股市动态分析) (责任编辑:DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。【国盛策略 :周期与科技股成为基金加仓主线】市场环境进入“经济企稳+货币宽松+滞胀缓解”的良性组合,周期与科技成为机构加仓主线。从历史水位来看,电子已达到97.6%的历史水位,即将逼近历史极值;医药生物、家用电器 、休闲服务和食品饮料四大消费行业历史水位均达到60%以上;而低估值地产及周期行业配置水位较低 ,未来具备较大提升空间。 核心观点 1、总体配置:仓位继续提升,创业板再获增配 2019年四季度,公募基金规模与持股市值明显扩张 ,股票配置比例较Q3小幅抬升。我们选取开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金作为统计样本(主动偏股类基金) ,测算结果显示,四季度主动偏股类基金持股市值和资产规模双升 ,其中基金资产总规模上升16.49%至15546.77亿元 ,持股总市值上升17.19%至13216.23亿元 ,股票配置比例环比提升0.51%,升至85.01%。 板块方面,Q4继续加仓创业板 ,主板和中小板仓位则小幅回落。通过测算不同板块在基金持仓中的占比情况 ,可以观察到 :四季度创业板获得显著增持 ,创业板仓位较三季度提升2.08% ,而主板和中小板仓位则分别回落1.75%和0.67% ,四季度主板、中小板和创业板仓位分别为63.32% 、19.97%和16.26% 。主板仓位回落主要源于上证50成分股仓位的回落 ,上证50仓位较上季回落2.47个百分点至22.92% ,而沪深300 (剔除上证50)仓位则有所提升 ,仓位较上季度提升1.43个百分点至43.34% 。四季度大盘经历了近2个月的反复盘整,12月正式步入上升通道 ,上证综指和深证成指在季度内累计涨幅分别约4.02%和9.23% 。 2 、行业配置 :加仓周期与科技 ,减持消费,地产 、电子增配居前 总体来看 ,周期与科技获大幅增配,消费与非银金融持仓下降最为明显 。1)从仓位变动来看 ,一级行业中房地产 、电子 、有色金属 、传媒和机械设备是加仓比例最大的行业  ,而食品饮料、非银金融 、医药生物、农林牧渔和计算机减仓幅度居前;二级行业中,房地产开发、半导体、专用设备、电子制造和互联网传媒等行业加仓比例居前 ,饮料制造、保险、计算机应用 、元件和畜禽养殖被减仓居多。2)从静态持仓来看,主动偏股型公募基金仍集中持有消费、成长与金融地产板块,医药生物、食品饮料、电子 、家用电器 、银行 、房地产和非银金融行业仓位居前。3)从历史均值偏离度来看,目前超过均值最多的5个行业分别为电子、医药生物 、食品饮料、家用电器和电气设备;低于均值最多的5个行业分别为银行 、商业贸易 、公用事业、采掘和交通运输。 地产 、电子仓位大幅提升 ,消费板块则遭遇减仓。经历过年中地产信托收紧等政策冲击后  ,四季度地产行业环境逐渐趋于稳定;且伴随销售和新开工的下行,关于地产的政策表态渐显温和 ,基于“一城一策”框架下的放松预期升温 ,四季度位于“估值洼地”的房地产获基金增配,仓位环比提升居首,持仓比例从3.54%提升至5.51%。同时,全球半导体供需右侧拐点确认,受益于5G产业推进 ,电子仓位在Q4继续提升 。消费板块仓位则有所分化 ,家电凭借低估值优势及地产竣工升温催化 ,基金持股比例提升0.50%,而食品饮料和医药仓位回落居前,较三季度分别下降2.14%和1.52% 。四季度周期行业获普遍增持 ,其中有色  、机械 、化工、建材配置比例提升较为明显,但整体来看,周期板块持仓仍位于历史低位  ,其中公用事业 、建筑装饰、钢铁和采掘四个行业尚不足历史水位的3%,而公用事业和建筑装饰仓位水平再创历史新低  。 内外环境向好,风险偏好改善 ,周期与科技成为加仓主线。中小银行缩表以及地产信托收紧等事件的集中冲击后,Q4前段来自内外部的宏观压力趋于缓和,且内部逆周期调节力度升级 ,机构持仓向低估值板块倾斜。自12月以来,一方面国内经济出现见底迹象 ,PMI连续两个月站上荣枯线。市场环境进入“经济企稳+货币宽松+滞胀缓解”的良性组合 ,周期与科技成为机构加仓主线。从历史水位来看,电子已达到97.6%的历史水位,即将逼近历史极值;医药生物、家用电器、休闲服务和食品饮料四大消费行业历史水位均达到60%以上;而低估值地产及周期行业配置水位较低  ,未来具备较大提升空间。 三、个股配置:持股集中度小幅回落,万科仓位提升居首 2019Q4公募持股集中度小幅回落,万科仓位提升居首 ,中国平安则明显回落 。截至四季度末,公募前20、前50和前100重仓股持股占比较上季均出现小幅回落  ,分别达到37.59%  、56.86%和73.44% 。从个股行业分布来看 ,前20大重仓股主要集中在消费与金融 ,持股占比最大的5只个股分别为 :贵州茅台、五粮液 、格力电器、中国平安和万科。从个股仓位调整来看,仓位环比提前居前的个股主要集中于周期板块头部标的,其中万科 、宁德时代 、紫金矿业、三一重工和亿纬锂能加仓居前 ,仓位分别提升1.83%、0.56%、0.50%、0.36%和0.34%;同时减仓居多的前十大个股主要集中于消费板块,其中中国平安 、贵州茅台、五粮液 、永辉超市和恒瑞医药减仓居前,仓位分别回落1.62%、0.96%、0.71%、0.46%和0.43%。 风险提示 1 、政策环境超预期变化;2  、外围市场大幅波动 。(文章来源:尧望后势) (责任编辑 :DF064) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关 。

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景气品种筹码仍然珍贵,解禁高峰下短期股票供给或承压 去年12月宏观数据亮点多 :企业生产继续改善 、制造业投资增速反弹、竣工改善明显 、汽车销量增速由负转正 、实体中长期贷款同比多增。结合PPI等领先性经济指标 ,我们认为库存周期有望迎来回补阶段 ,经济弱复苏预期有望强化。春节临近,但市场流动性或大概率保持充裕 。创业50走高 、计算机等继续领涨 ,我们认为星期六等强势股回调的信号意义或弱于19Q1东方通信的调整 ,景气品种筹码仍然比较珍贵;增量资金仍继续入场,近期新成立公募爆款产品频频出现 ,我们认为中长期居民大类资产配置重构的逻辑较顺 。本周将迎来年内解禁高峰 ,或对股票供给形成短期压力。 经济和流动性:经济弱复苏预期强化,市场流动性大概率保持充裕 2019年12月企业生产活动继续改善,制造业投资增速反弹,地产竣工改善明显 ,汽车消费增速由负转正,新旧口径社融同比均增长 ,实体中长期贷款同比多增 ,M1-M2继续走扩;结合领先性指标PMI、PPI数据以及2020年1月专项债高发行量等,我们认为企业预期改善  ,库存周期有望迎来回补阶段 ,经济弱复苏趋势的预期有望强化。为维护春节前市场流动性合理充裕  ,上周央行货币净投放9000亿元,而上上周净回笼500亿元。我们认为若1-2月PPI同比回正+CPI同比回落幅度弱于预期,货币政策边际调整的可能性提高,高估值品种或面临调整压力,时点或在2月后 。 市场特征 :创业50继续走高 、强势股回调  ,景气品种筹码相对珍贵 上周,国内主要指数均一度创下阶段性新高 ,但指数走势有所分化 :上证综指、上证50 、沪深300等四连阴 ,周度收益为负;创业板指 、中小板指 、创业50等仍录得正的绝对收益。行业结构看,计算机 、电子继续领涨,上上周涨幅居前的休闲服务、传媒、家电等板块上周出现回调;个股看 ,星期六等前期强势个股周五大幅调整 ,深交所也表示将对近期涨幅异常的个股进行重点跟踪。我们认为星期六等强势股回调的信号意义或弱于19Q1东方通信的调整 ,景气品种筹码仍然比较珍贵 ,我们在1.12发布的报告《A股热点扩散之后何去何从》建议预留仓位给年报&一季报的盈利驱动行情 。 资金面:融资活跃度略有下降 ,本周将迎来年内解禁高峰 上周 ,增量资金仍继续入场:北向资金净买入195.5亿元 ,低于上上周,但活跃度高于上上周;融资余额增加119亿元(截至1.16),弱于上上周 ,活跃度相比上周边际减弱;公募新成立偏股型基金309亿份 ,高于上上周,但偏股型基金仓位有所下滑。近期新成立公募爆款产品频频出现 ,我们认为中长期居民大类资产配置重构的逻辑较顺  。本周将迎来年内解禁高峰  ,解禁规模接近3000亿元(上周961亿元) ,占全年、1月解禁规模的8% 、49% 。我们在2019.12.18发布的报告《2020年1月解禁高峰的表与里》中指出解禁高峰或对市场形成一定扰动 ,但出现大幅冲击的概率较小 。 行业配置 :短期景气+低估值策略,中期计算机/电子/电动车更优 去年12月以来A股市场的突出特征是增量资金入场之下的热点扩散 ,经济弱复苏与流动性偏宽两条逻辑线并行演绎 ,但两条线均强势的趋势或难持续 ,我们预计后续大概率将由一方向另一方边际收敛,验证时点或在2月后(解禁高点后的股票供给压力、宏观数据“靴子落地”) 。全年来看,我们维持指数上行空间或大于下行空间的判断 ,3000点大概率扎实  。配置上 ,继续关注建材/汽车/家电/建筑等行业性机会,重点挖掘电新/机械的个股精选(工控 、工业机器人等),相机布局Q1结构性通胀减压后三个“大年”(电动车上中游 、电子 、云计算)的机会。 风险提示 : 国内逆周期调节政策低于预期 、地缘政治不确定性加大 、年初解禁高峰对于市场的冲击较大 。 (文章来源 :华泰策略研究) (责任编辑 :DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。【海通策略荀玉根:坚定信心保持耐心 牛市格局没变节奏变了】春节后开市第一周,新型冠状病毒感染的肺炎(下文简称新冠肺炎)春节期间的爆发引发市场担忧 ,导致开市首日A股大跌。而在经历过周一的大跌之后,市场又出现连续反弹  。我们整体判断,这次新冠肺炎疫情不会改变牛市的大格局,但影响了牛市节奏,市场急跌后仍需要时间消化,坚定信心,保持耐心。 核心结论:①受新冠肺炎影响 ,企业盈利原本有望在19Q3见底后回升,现变为20Q1二次探底再回升,牛市3浪上涨因此推后。②市场短期急跌空间已经比较充分,还需要时间盘整消化 ,等待疫情控制住及后续基本面数据支撑再上行。③坚定信心、保持耐心 ,盘整期结构性行情仍活跃,如科技 ,最终进入牛市3浪时券商优势将再现。 坚守 春节后开市第一周 ,新型冠状病毒感染的肺炎(下文简称新冠肺炎)春节期间的爆发引发市场担忧 ,导致开市首日A股大跌。而在经历过周一的大跌之后 ,市场又出现连续反弹。我们整体判断,这次新冠肺炎疫情不会改变牛市的大格局,但影响了牛市节奏,市场急跌后仍需要时间消化,坚定信心 ,保持耐心。 1、牛市格局没变,节奏变了 本轮牛市的大格局没变 。2019年以来我们一直强调上证综指19年2440点=05年998点,2440点是A股第六轮牛市的起点 。这次新冠肺炎疫情突发,会对短期基本面形成冲击 ,但牛市的三个逻辑没动摇 ,即牛熊周期轮回  、企业盈利见底回升 、大类资产偏向股市,详见《现在类似2005年-20190217》 、《牛市有三个阶段-20190303》 、《“牛”转乾坤——2020年A股投资策略-20191117》 。在这三大推动牛市的力量中 ,新冠肺炎主要影响企业盈利 。关于这次疫情对基本面的影响 ,我们在报告《信心和耐心——新冠肺炎对比非典-20200201》、《疫情之下行业需求 :有减也有增——新冠肺炎研究系列1-20200207》中做过一些分析,整体判断 ,新冠肺炎短期影响单季度基本面 ,中期不改业绩向好趋势。我们认为由于疫情影响 ,我国一季度经济活动时间将打7-8折 ,按此推算,2020年一季度A股净利同比将从原来的10%调低至7-8% ,随着后续财政和货币政策发力 ,上市公司业绩将好转,预计2020年A股净利同比为12% 。我们对A股历史上最近三轮牛市(05/06-07/10  、08/10-10/11、12/12-15/06)进行回顾 ,发现历次牛市结束都需要基本面、政策面或资金面发生较大转折 :①05-07年这轮牛市  ,上证综指在07/10达到了最高的6124点,然后指数一路下跌至08/10的1664点 ,牛市结束主要源于宏观政策持续收紧后基本面回落 。②08-10年牛市中上证综指在09年8月见顶3478点,之后中小板指接力上涨至10年11月的7493点 ,此轮牛市结束原因同05-07年牛市类似,宏观政策收紧后基本面回落 。③12-15年牛市中上证综指在15年6月见顶5178点,此轮牛市结束主要源于股市资金面的供求关系被破坏。从历史上3轮牛市见顶的信号看 ,每次牛市结束都需要政策面、基本面或者资金面出现重大转折 。而这次新冠肺炎疫情对基本面影响是阶段性的 ,所以2019年1月4日上证综指2440点以来的第六轮牛市大格局没变 。 牛市节奏变了 ,3浪延后了 。虽然本轮牛市的大格局没变,但牛市节奏确实受到疫情影响 。回顾19年上证综指2440点以来走势 ,我们定义2440-3288点是牛市1浪上涨,原本3288-2733点牛市2浪调整已充分 ,19年8月初至12月初2733-3040-2857点属于牛市3浪上涨前期的折返跑蓄势 ,19年12月3日2857点春节行情暨牛市3浪上涨逐步展开 ,而这次新冠肺炎突发疫情打乱了3浪上涨的节奏  。《信心和耐心——新冠肺炎对比非典-20200201》中我们分析过 ,受疫情影响  ,牛市3浪被延后了 。之前判断19年12月初开始牛市3浪,源于当时库存周期见底的时空到了,月度基本面数据确实开始企稳回升了。现在受到疫情影响,20Q1基本面将出现二次探底  ,原先我们判断19Q3上市公司净利润同比6.9% ,见底后圆弧底回升,现在来看受到疫情影响 ,20Q1上市公司净利润同比从原来的10%调低至7-8%,即基本面形态由19Q3的圆弧底变成了19Q3-20Q1的W型底 ,当然我们认为最终仍然回升 ,2020年全年将达到12% ,高于19年的8%。未来何时盘整结束重新进入牛市3浪主升浪上涨,还是要看基本面数据。这一方面要看防控肺炎的进展,另一方面要看对冲政策的力度。政策方面 ,财政部已发布包括《关于支持金融强化服务做好新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作的通知》在内的一系列减税降费通知 、2月3日中国人民银行也宣布将开展1.2万亿公开市场操作投放流动性  。疫情方面 ,从目前的疫情的披露数据来看 ,截至2月8日 ,全国新增确诊人数相较2月4日的峰值有所下降,全国非湖北新增确诊人数从2月3日以来已经连续5日保持下降趋势。而全国和全国非湖北的新增疑似病例从2月5日以来均拐头向下。从目前全国各地的复工时间来看 ,大部分地区均要求不早于2月9日24时复工,而在返工后存在一个14天的潜伏观察期 ,如新冠肺炎疫情防控措施实施到位 ,疫情有希望在2月底前得到控制。如果顺利,3月经济活动逐渐恢复正常,而且今年春节较早,3月入春后气温回升明显,复工生产的力度可能会比较大 ,密切跟踪到时的高频数据 ,如六大集团发电耗煤同比增速 、制造业PMI等。最晚4月市场经历盘整后要选择方向 ,回顾A股历史  ,往往有四月决断效应  ,到时季度经济数据、年报季报等宏微观数据将逐渐明朗 。 2、急跌空间充分,还需时间 急跌后的低点较扎实  ,有基本面支撑。受新冠肺炎疫情扩散影响 ,投资者恐慌情绪在春节不断发酵后,开市首周周一上证综指暴跌-7.7%,周二最低下探至2685点 。前文已经分析 ,疫情不会改变牛市趋势,那急跌后的空间是否已经充分呢?以上证综指为例 ,市场下跌后的最低点是20年2月4日的2685点,我们认为这一急跌后的低点较扎实,有基本面支撑 。第一,从盘面对比来看 ,借鉴03年非典集中爆发阶段上证综指最大跌幅和春节A股休市时外盘表现 ,20年1月24日-31日恒生指数  、中国台湾加权指数以及富时中国A50期指在春节期间最大跌幅在6-8%左右,而上证综指在新冠肺炎疫情爆发以来(1月22日-2月7日)最大跌幅在12%左右,接近非典疫情集中爆发时(03年4月17日-28日)的最大跌幅9.2% ,跌幅较深 ,短期恐慌情绪基本得到消化 。第二 ,从基本面影响因素来看  ,用当前的2685低点对比去年8月初的2733低点  ,两者的相似之处在于阶段性基本面都遭受到冲击 ,但从外部环境来看,当时的2733低点还受到中美贸易摩擦恶化、港股大跌等各类因素叠加下的影响,目前至少外部环境比当时好。2019年年初的2440点低点是所有市场悲观预期叠加后的底部,2019年全年名义GDP累计同比为10.1%,如果市场点位参照10.1%的宏观经济增速来计算 ,那么目前理论上的市场点位应该在2440点*(1+名义GDP增速)=2686点,这与这次的2685点低点非常接近  。综上所述这次急跌后的低点较扎实 ,有基本面支撑。第三,经过短期急跌,A股的估值吸引力再次上升,目前A股整体估值处于偏低位置,截至2月7日,全部A股PE(TTM)为14.6倍 、处于05年来由低到高30.4%分位,全部A股PB(LF)为1.59倍、处于05年来从低到高12.4%分位。从股债收益比来看目前股债收益比达0.8,处在05年来从低到高81%分位,股市吸引力明显高于债市。 市场仍需要时间盘整 。上文我们判断目前急跌的空间较充分 ,而急跌后的市场需要时间来充分调整 。从这次新冠肺炎的具体疫情来看 ,我们发现其相较非典存在潜伏期长 、致死率低、传染性强的新特点。从病理特征来对新冠肺炎和非典进行对比分析,从潜伏期看,新冠肺炎的潜伏期为 1-14 天,多为 3-7 天,且部分新冠肺炎患者存在不发烧情形 ,轻症患者较多,这导致排查和隔离难度较大。总体上 ,这次新冠肺炎疫情相较03年非典情况更加复杂。截止2月8日 ,我国累计确诊新冠肺炎病例3.72万例 ,其中2.71万例来自湖北。全国新增确诊病例在2月4日达到高点3887例开始出现下降趋势,2月4日新冠肺炎新增病例的高点也对应了上证综指2685的低点 。对比非典行情来看  ,03年非典疫情期间,每日新增确诊及疑似病例数在五一休市时均见顶回落 ,上证综指在4月28日盘中创下的低点即是疫情病例的高点。那什么时候市场反复盘整能够结束呢?我们认为首先全国新增确诊病例需要控制在较低位  ,即全国累计确诊病例基本控制住  。新增确诊病例代表一个增量 ,而累计确诊病例作为存量得到控制需要经历一个过程。20/01/26国务院宣布延长2020年春节假期至2月2日,2月3日起正常上班,从各地具体的返工时间来看 ,大部分地区均要求不早于2月9日24时复工。节后返工伴随着人口的大量流动 ,截止到2月6日我们已经经历了第一个14天潜伏观察期。而大部分地区的复工时间处在2月6日-2月20日 ,也就是第二个至关重要的14天潜伏观察期内。由于本次新冠肺炎传染性较强 ,返工期间疫情可能仍会有所反复 ,还需时间观察确认。回到市场形态上  ,虽然市场目前急跌空间基本充分 ,但仍需时间盘整蓄势 ,即我们判断市场20Q1整体形态类似19年8月初-12月初 ,当时也是等待基本面数据趋稳后迎接三浪,与当时不同的是这次时间或将更短 ,因为库存周期本来已经见底,主要是受到疫情干扰 。 3、应对策略:信心和耐心 坚定信心 ,保持耐心。2019年以来我们一直重申两个判断:上证综指19年2440点=05年998点,牛市有三个阶段。对于这次新冠肺炎疫情的影响 ,我们整体判断牛市的大格局不变 ,坚定信心 ,但牛市的节奏改变了,3浪上涨推后了 ,保持耐心。目前市场的风险点在于疫情控制情况,如果新冠肺炎疫情控制进度不及预期,或将使得基本面向下 ,牛市格局改变 ,目前看这个概率很小 。经过短期急跌后  ,市场需要时间盘整,时间长度取决于抗疫的进展 ,牛市3浪上涨重启需要确认疫情完全控制住 ,即新增确诊人数很少或基本没有 。整体上盘整期的市场形态类似19年5月初-8月初 、8月初-12月初。具体而言,以上证综指为例 ,急跌到2685点大概率就是本轮调整的底部区域 ,最近几天市场已经开始步入反弹,参考19年5月初-8月初 、8月初-12月初,反弹到前期跳空缺口位置附近,市场可能有压力 ,毕竟在疫情还没得到完全控制的阶段,疫情对基本面的影响还需要消化 ,由于疫情的反复市场可能会继续调整。对比历史,19年8月初市场迎来一波小行情,但一直到12月初市场仍在缺口下方反复调整。而19年12月到今年1月的上涨最终跨过之前急跌的跳空缺口 ,主要原因也是19年11-12月数据连续企稳回升 ,基本面见底回升的逻辑开始兑现 。这次市场最终回补缺口重新向上需要后面疫情控制住后基本面数据企稳回升支撑 。我们认为牛市的大格局没变,目前处于牛市2浪调整的后期 ,急跌后市场要盘整消化,即牛2C会有abc的盘整 ,最终会迎来牛市3浪 ,坚守阵地,战略上保持乐观 。战术上,阶段性市场面临反复盘整  ,可以适当做些应对调整,组合结构的优化更重要 。 盘整期结构更重要 。我们回顾去年市场盘整期行情,19/05/06-19/08/06市场盘整的时候白酒行业领涨,上涨11.1% ,19/08/06-19/12/03市场盘整的时候电子行业领涨 ,上涨22.0%。在这两个阶段大盘仍在缺口下方反复盘整 ,而白酒和电子这两个子行业由于基本面数据较好 ,取得的超额收益较为明显 。这次盘整,什么行业将领跑呢 ?我们认为2月4日市场的反弹已经给了信号 ,2月4日主要指数涨跌幅从高到低排列分别为创业板指(涨跌幅为4.8%,后同)、中小板指(3.7%)、沪深300(2.6%) 、上证50(2.5%)和上证综指(1.3%) ,行业涨幅居前分别为医药(3.7%) 、电子(3.1%) 、电力设备及新能源(2.3%)和传媒(2.3%),可以发现TMT和新能源产业更占优。对应到基本面数据上,从这次披露的年度预告数据来看,代表科技股的创业板业绩整体回升。根据2019年年报预告,据此计算创业板整体19年归母净利累计同比增速为67.6% ,而19Q3/19Q2为-5.9%/-21.3%。创业板中的个股主要集中在TMT、医药和电力设备及新能源这三个行业 ,因此创业板业绩趋势可以代表这些行业的趋势:19Q3创业板归母净利润中TMT占比为23.3%,医药为23.7%,电力设备及新能源为10.3%,其他行业为42.7%。拉长时间看,着眼整个牛市3浪,最终还是利润增速快的行业涨幅更大,我们认为这次牛市的主导产业是科技+券商。从政策角度看,产业政策支持 、中美争端引发的国产替代 、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看,当前正处在5G引领的新一轮科技周期中 ,借鉴2012-15年历史经验 ,科技股行情往往会扩散,从硬件到内容到软件到应用场景 ,科技行业包括TMT和新能源车。券商行情可能会滞后于科技行情 ,等待牛市三浪启动后会更强 。回顾历史 ,牛市3浪中的日均成交量是1浪的1.5-1.9倍,日均成交额是1.6到2.5倍 ,本轮牛市1浪期间全部A股日均成交额约为6300亿元,参考历史经验,牛市3浪日均成交额有望近万亿 ,券商高贝塔特征将逐渐显现。此外 ,在金融供给侧改革的背景下,做大直接融资、股权融资 ,必将做大做强证券行业,券商盈利能力更能进一步提升 。 风险提示 :向上超预期 :疫情快速有效控制 ,国内改革大力推进;向下超预期 :疫情传播不确定性增加 。(文章来源:股市荀策) (责任编辑:DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

景气策略是偏股基金配置的主逻辑,电子仓位继续大幅提升 2019年基金年报显示主板仓位下降、创业板仓位继续提升。加仓TMT 、可选消费等 ,细分板块中半导体、专用设备、白电  、互联网传媒 、稀有金属  、汽车零部件等加仓明显;金融、必需消费等减仓,细分板块中白酒、保险 、计算机应用等减仓。科技板块中电子股仓位继续大幅提升,处于2010年以来95%分位数 。从仓位结构变化看 ,偏股型基金主要沿着景气度方向配置 ,其中对电子板块的市场预期相对较高。重仓前50标的持股市值占偏股型基金持股总市值比重继续减小  ,显示偏股基金持股集中度边际下降。仓位出现提升拐点的高低压设备、视听器材、工控自动化等,可适当关注。 偏股型基金仓位继续上升 ,主板继续下降 ,创业板仓位继续增加 截至2020.01.21 18时 ,Wind数据显示共1106只偏股型基金(偏股混合型基金和普通股票型基金 ,主动型基金)披露2019年年报 ,披露率超95% ,具有较强的代表性。2019Q4(截至2019.12.31),偏股型基金持有A股股票规模1.03万亿元 ,占资产总值的比重为81.95% ,相比2019Q3提升0.2pct。分板块占比看,偏股型基金减仓主板、中小板,加仓创业板、科创板;纵向维度看 ,主板仓位回落至2010年以来(截至2019Q4)中位数之下,中小板仓位仍处于2010年以来中位数之下,创业板仓位回升至2017Q1-Q2期间水平。超低配视角看 ,主板低配,中小板 、创业板 、科创板超配。 加仓房地产 、电子、机械等 ,减仓白酒、保险 、计算机应用等 大类行业看 ,偏股型基金2019Q4加仓可选消费、TMT、中游材料、上游资源 、中游制造,减仓必需消费  、金融等;从申万一级行业看,加仓电子  、房地产、机械、有色和传媒等 ,减仓食品饮料 、非银金融、医药、农林牧渔、计算机等;二级行业看,房地产开发、半导体 、电子制造 、专用设备 、白电 、互联网传媒 、稀有金属 、汽车零部件  、水泥制造、化学制品等细分板块仓位出现不同程度上升,饮料制造(白酒) 、保险 、计算机应用、元件、畜禽养殖 、生物制品等仓位下降明显 。酒店、电子制造  、半导体 、储能设备等细分板块仓位创2010年以来新高。 酒店、造纸等获连续加仓,高低压设备等仓位现提升拐点 二级行业中造纸、酒店、景点 、医疗器械等连续三个季度及以上加仓;纺服、商贸、农牧、公用事业  、计算机、通信连续三个季度及以上减仓 ,此类情况的二级行业有煤炭开采 、装修装饰、运输设备、地面兵装、汽车服务 、饲料 、畜禽养殖 、电力  、中药、医药商业 、计算机应用、通信设备等;采掘、钢铁(特钢为主)、机械 、轻工 、地产连续三个季度及以上减仓后出现加仓 ,此类情况的二级行业有高低压设备 、包装印刷、石油开采等;二级行业中化学制药、医疗服务等连续三个季度及以上加仓后出现减仓 。 重仓前50标的仓位继续下滑,新媒股份等偏股型基金持股比例提升居前 2019年年报显示,重仓前50标的市值占偏股型基金持股总市值25.7% ,相比2019Q3下降6.5pct。持股比例(占流通A股)提升位居前10的个股(除科创板外):新媒股份  、鸿路钢构、壹网壹创 、八方股份 、顺网科技 、芒果超媒、视源股份、春风动力 、康泰生物 、科博达;持股比例提升超2pct的标的主要集中在电子、医药生物、计算机、传媒等领域。流通A股口径看,偏股型基金持股比例超10%且增持(除科创板)的有:亿联网络、圣邦股份 、新媒股份 、视源股份 、韦尔股份、东方雨虹 、康泰生物、芒果超媒 、华帝股份、南极电商 、星源材质 、康龙化成 、宋城演艺、杰克股份等  。 风险提示: 样本数据为偏股主动型公募基金重仓股,反映信息可能不全面;宏观经济大幅下行风险 。 风险提示 样本数据为偏股主动型公募基金重仓股 ,反映信息可能不全面;宏观经济大幅下行风险等  。(文章来源:华泰策略研究) (责任编辑:DF064) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

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